Rapport semestriel 2026

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 30 JUIN 2026

19 rue de l’Abbaye 88480 Étival-Clairefontaine – Tél. +33 (0)3 29 42 42 42
S.A. au capital de 4 525 920 € - NAF 7010Z – RCS Épinal : 505 780 296
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Sommaire : page

Rapport semestriel d’activité 3
Comptes consolidés semestriels 6
Rapport des commissaires aux comptes
sur les comptes intermédiaires consolidés 24

Conseil d’administration

Guillaume NUSSE, président du conseil d’administration
Frédéric NUSSE, directeur général
Pierre BORDEAUX MONTRIEUX
Dominique DARIDAN
Céline GOBLOT
Amaury de MONICAULT
Charles NUSSE
Gabriel NUSSE
Jérôme NUSSE
Julien NUSSE
Laurent NUSSE
Lorraine NUSSE
Emmanuel RENAUDIN
Caroline TAMPONNET

Caroline VALENTIN

Commissaires aux comptes

BATT AUDIT, 58 boulevard d’Austrasie - 54000 Nancy
Isabelle SAGOT
ADVOLIS, 38 avenue de l’Opéra - 75002 Paris
Nicolas AUBRUN – Hugues de NORAY

Mesdames, Messieurs,

1. EXAMEN ET ARRETE DES COMPTES CONSOLIDES

Le résultat opérationnel inclut notamment une plus-value immobilière de 2,4 M€ dans le secteur
Transformation.

1.1 SECTEUR PAPIER

Au premier semestre 2026, le marché européen des papiers non couchés sans bois poursuit son recul,
avec une baisse de la consommation de 3 % par rapport à la même période de 2025. Dans ce contexte,
l’activité de nos quatre usines fait preuve de résistance, avec des volumes globalement stables. La hausse
des prix des matières premières et de l’énergie, conjuguée à la surcapacité du marché, pèse toutefois sur
la rentabilité. Nous poursuivons nos actions visant à préserver nos positions commerciales, ainsi que
nos efforts de diversification vers des marchés à plus forte valeur ajoutée.

1.2 SECTEUR TRANSFORMATION

Au premier semestre 2026, les activités de transformation du Groupe ont fait preuve de résilience dans
un marché de la papeterie toujours orienté à la baisse. Le marché français recule de 2,2 % à fin juin
(GFK), avec un repli marqué du papier façonné (-2,4 %) et du classement (-3,6 %).

Malgré ce contexte, les activités de façonnés, articles de bureau et filiales export ont maintenu leur
chiffre d’affaires à un niveau globalement stable grâce aux gains de parts de marché et au développement
de l’e-commerce. Les résultats opérationnels progressent dans plusieurs entités malgré la pression sur
les volumes par une bonne maîtrise des coûts.

1.3 SITUATION FINANCIERE ET ENDETTEMENT

Au 30 juin 2026, l’endettement financier brut du Groupe s’élève à 199 960 K€ dont 49 341 K€ de dette
financière induite par l’activation des contrats de location.

Le Groupe a négocié des lignes de crédit complémentaires avec ses partenaires bancaires pour un total
de 1 204 K€. A la fin du 1er semestre 2026, le montant des billets de trésorerie en cours était de
10 000 K€ sur un programme d’émission de 125 000 K€.

Le Groupe disposait d’une trésorerie brute de 127 546 K€ au 30 juin 2026 et affichait un endettement
net de 72 414 K€.

1.4 INFORMATIONS SUR LE TITRE ET ACTIONNARIAT

Le titre cotait 169 € le 2 janvier 2026 et 163 € le 30 juin 2026. Le nombre de titres échangés au 1er
semestre 2026 est de 2 857.

Le capital de la société mère est composé de 1 131 480 actions, sans variation sur l’exercice.

Notre actionnaire principal, les Ets Charles NUSSE, possède 910 395 actions à droit de vote double, soit
80,46 % du capital au 30 juin 2026.

La société LG Invest a franchi à la hausse le seuil de détention de 5 % du capital le 21 septembre 2021.

Il n’existe aucun programme de rachat d’actions et il n’y a pas d’actionnariat salarié dans la société
mère.

2. FACTEURS DE RISQUE

Les facteurs de risques liés à l’activité économique et financiers sont de même nature que ceux exposés
au paragraphe 2.4 du rapport annuel 2025 et ne présentent pas d’évolution significative sur le 1er
semestre 2026. Les montants relatifs aux risques financiers au 30 juin 2026 sont exposés dans la note
2.6 de l’annexe des comptes semestriels consolidés.

3. PERSPECTIVES

Dans le secteur Papier, il n’est pas anticipé à ce stade d’amélioration et les marges pourraient se
dégrader.

Pour l’activité Transformation, les perspectives du second semestre restent prudentes. La faiblesse
persistante de la demande sur plusieurs marchés européens, les réorganisations en cours dans le Groupe
et les tensions sur les marges devraient limiter l’amélioration des résultats. En France, les volumes de
réassort de fin de rentrée des classes ont été décevants, accentuant l’incertitude sur les résultats annuels.

La maîtrise des coûts, la préservation des marges et le retour progressif à l’équilibre des filiales les plus
fragiles demeurent les priorités.

4. EMISSIONS DE GAZ A EFFET DE SERRE

La quatrième phase du système d’échange de quotas d’émission de l’Union européenne (2021-2030) est
entrée dans sa deuxième sous-période couvrant 2026-2030.

Le montant des quotas d’émission alloués à titre gratuit pour cette sous-période n’est pas connu mais
attendu en forte diminution. Les quotas manquants par rapport aux émissions sont achetés sur le marché
d’échange européen pour se conformer aux obligations de restitution.

Les émissions de CO2 du 1er semestre 2026 s’élèvent à 36 727 tonnes.

Exacompta Clairefontaine S.A.

Comptes consolidés au
30 juin 2026
Comptes consolidés semestriels
1. Etats financiers consolidés 7
2. Notes annexes aux comptes consolidés semestriels 11
3. Information sectorielle 19
4. Périmètre 22

1. Etats financiers consolidés

Situation financière consolidée

Compte de résultat consolidé

Etat du résultat global

Tableau de variation des capitaux propres consolidés

Tableau des flux de trésorerie consolidés

Variation de la trésorerie

Présentation des états financiers consolidés

1- Principes généraux – déclaration de conformité

Les comptes consolidés du Groupe EXACOMPTA CLAIREFONTAINE sont établis en conformité avec
le référentiel IFRS (International Financial Reporting Standards), tel qu’adopté dans l’Union Européenne.

Les états financiers consolidés semestriels résumés du Groupe Exacompta Clairefontaine ont été préparés
en conformité avec la norme internationale d’information financière IAS 34 –Information financière
intermédiaire. Ils ont été arrêtés par le Conseil d’administration le 17 septembre 2026.

Les règles et méthodes comptables appliquées restent inchangées par rapport à celles du 31 décembre 2025.

2- Adoption des nouvelles normes

Le Groupe n’a décidé l’application anticipée d’aucune norme, amendement ou interprétation d’application
non obligatoire en 2026.

2. Notes annexes aux comptes consolidés semestriels

2.1 Actifs non courants

2.1.1 Immobilisations incorporelles et goodwills

Marques
Dans le poste « concessions, licences, marques et droits similaires » figurent des marques pour un montant
global de 2 807 K€. Aucune perte de valeur n’a été enregistrée dans les comptes du 1er semestre 2026.

Goodwills
Les goodwills portent essentiellement sur les activités du département Digital pour 13,2 M€ et Façonnés
Papiers pour 19,6 M€.

L’information sectorielle présente la répartition des goodwills par secteurs d’activités et géographiques.
Compte tenu des niveaux de performance observés sur le premier semestre 2026 et de la saisonnalité à
laquelle certains départements sont exposés, le Groupe n’a pas identifié d’indice de perte de valeur au 30
juin 2026. En conséquence, les prévisions établies lors de la clôture 2025 sont maintenues au 30 juin 2026
et aucun test de dépréciation n’a donc été mené dans le cadre de la clôture semestrielle 2026.

2.1.2 Immobilisations corporelles

IFRS 16 – Contrats de location
Les taux d’intérêts implicites des contrats n’étant pas déterminables, le Groupe utilise son taux d’emprunt
marginal pour évaluer l’obligation locative. Les locations immobilières représentent plus de 90 % des
contrats en valeur de droits d’utilisation.

Catégories des locations – au 30/06/2026

Au compte de résultat du 1er semestre 2026, la charge d’amortissement des droits d’utilisation s’élève à
5 571 K€ et les intérêts de location à 312 K€.

Les contrats de location sont agrégés dans les tableaux de flux des immobilisations corporelles.

2.1.3 Actifs financiers

Les titres de participation non consolidés ainsi que les autres titres immobilisés sont maintenus à leur coût
à défaut de juste valeur fiable.

Les créances rattachées aux participations, les prêts et autres immobilisations financières sont évaluées au
coût amorti. La valeur comptable est égale à la juste valeur.

Les autres créances sont principalement composées de dépôts et cautionnements pour 2 802 K€.

2.1.4 Tableau des échéances des autres actifs financiers

2.2 Actifs courants

2.2.1 Stocks par nature

2.2.2 Dépréciation des autres actifs courants

Tableau des échéances des créances clients et autres créances

2.2.3 Trésorerie et équivalents de trésorerie

Les actifs financiers détenus à des fins de transaction (valeurs mobilières de placement) sont des actifs
désignés à la juste valeur par le résultat. La valeur au bilan, soit 96 084 K€, correspond à la valeur de marché
au 30 juin 2026. La valeur comptable est égale à la juste valeur.

2.3 Capitaux propres

Le capital de la société mère est composé de 1 131 480 actions de 4 Euros, soit 4 525 920 €, sans variation
sur l’exercice. Un droit de vote double est attribué à chaque action entièrement libérée pour laquelle est
justifiée une inscription nominative depuis deux ans au moins au nom du même actionnaire.

Les ETABLISSEMENTS CHARLES NUSSE détiennent 80,46 % du capital.

2.4 Impôts différés

Les principaux retraitements source d'imposition différée concernent les marques, les provisions
réglementées, les subventions publiques, les profits internes sur stocks et des provisions.

Variation des impôts différés

Détail de la charge d’impôt

2.5 Provisions

Les avantages postérieurs à l’emploi sont des provisions pour pensions et obligations similaires. Les autres
variations correspondent aux écarts actuariels inscrits dans le résultat global.

Les avantages postérieurs à l’emploi comprennent essentiellement les indemnités de départ en retraite.
Elles sont calculées à chaque clôture avec les principaux paramètres suivants :

• Probabilité de prise de retraite dans l'entreprise, turnover, mortalité
• Évolution des salaires
• Actualisation du montant obtenu au taux de 3,87 %

Les montants versés à des organismes d'assurance sont déduits de la provision.

Variation nette de la provision pour pensions et obligations similaires
L’engagement comptabilisé couvre les obligations au titre du régime applicable aux sociétés françaises
pour 13 843 K€ et des régimes applicables aux sociétés étrangères pour 3 580 K€.

2.6 Emprunts, dettes financières et dettes locatives

Tableau du risque de liquidité

Les financements à moyen et long terme, hors la dette financière de location issue du traitement IFRS 16,
font l’objet d’emprunts négociés à taux fixes.

La juste valeur des dettes financières est égale à la valeur comptable.

Variation des dettes financières

Le montant des nouveaux contrats de location est net des cessations anticipées de 580 K€.

2.7 Programmes d'émissions & instruments financiers

Billets de trésorerie
Le financement des besoins court terme est couvert par des billets de trésorerie émis par Exacompta
Clairefontaine. Ils sont rémunérés à un taux fixe déterminé au moment de l’émission et ont une durée
maximale de 365 jours.

A la clôture du 1er semestre, le montant émis était de 10 M€ sur plafond d’encours autorisé de 125 M€.

Lignes de tirage
Elles sont négociées auprès de plusieurs banques pour un montant total de 125 M€ et couvrent des
échéances d’une durée maximale de cinq ans.

Les tirages ont une durée comprise entre dix jours et douze mois, sans utilisation au 30 juin 2026.

Les covenants liés sont sans effet sur les comptes semestriels, les ratios associés étant basés sur les comptes
consolidés de l’exercice.

2.8 Produits et charges financiers

2.9 Autres dettes courantes

2.10 Parties liées

Les sociétés du Groupe bénéficient de l’animation effectuée par les Ets Charles Nusse et versent une
redevance égale à 0,6 % de la valeur ajoutée de l’exercice précédent.

Les locations d’ensembles industriels ou logistiques et de bureaux à certaines sociétés du Groupe
Exacompta Clairefontaine sont faites aux conditions du marché. Ces contrats de location sont retraités en
application de la norme IFRS 16.

Opérations effectuées par le Groupe avec les Etablissements Charles Nusse.

3. Information sectorielle

Les informations sectorielles sont présentées, à l’instar des états financiers, avec les périmètres en cours de
chaque clôture.

Cadrage avec le bilan consolidé :
- Les autres actifs affectés regroupent les stocks et les acomptes versés
- Les actifs non affectés sont constitués des créances d’impôt et des impôts différés actifs

 Information sectorielle par activité – 30/06/2026

 Information sectorielle par zone géographique – 30/06/2026

 Information sectorielle par activité – 30/06/2025

 Information sectorielle par zone géographique – 30/06/2025

4. Périmètre de consolidation

Toutes les sociétés sont consolidées par intégration globale et détenues à 100 %.

Rapport d’examen limité des
commissaires aux comptes sur les
comptes intermédiaires consolidés

Période du 1er janvier 2026 au 30 juin 2026
EXACOMPTA CLAIREFONTAINE
Société Anonyme
88480 ETIVAL CLAIREFONTAINE
RCS Epinal 505 780 296
ADVOLIS BATT AUDIT
Commissaire aux comptes Commissaire aux comptes
Membre de la Compagnie Régionale de Paris Membre de la Compagnie Régionale Est
38, avenue de l’Opéra 58, boulevard d’Austrasie
75002 PARIS 54000 NANCY

EXACOMPTA CLAIREFONTAINE
Société Anonyme
88480 ETIVAL CLAIREFONTAINE

RAPPORT D’EXAMEN LIMITE DES COMMISSAIRES AUX
COMPTES SUR LES COMPTES INTERMEDIAIRES CONSOLIDES

Période du 1er janvier 2026 au 30 juin 2026

Au Directeur Général,

En notre qualité de commissaires aux comptes de la société EXACOMPTA CLAIREFONTAINE et en
réponse à votre demande, nous avons effectué un examen limité des comptes intermédiaires consolidés
de celle-ci relatifs à la période du 1er janvier 2026 au 30 juin 2026, tels qu’ils sont joints au présent
rapport.

Ces comptes intermédiaires consolidés ont été établis sous la responsabilité du Conseil d’administration.
Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d’exprimer notre conclusion sur ces comptes
intermédiaires consolidés.

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables en
France et la doctrine professionnelle de la Compagnie nationale des commissaires aux comptes relative
à cette intervention. Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la
direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques.
Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d’exercice
professionnel applicables en France. En conséquence, l’assurance que les comptes intermédiaires
consolidés, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d’anomalies significatives obtenue dans le cadre
d’un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d’un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n’avons pas relevé d’anomalies significatives de nature à
remettre en cause la conformité des comptes intermédiaires consolidés avec la norme IAS 34 – norme
du référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne relative à l’information financière
intermédiaire.

Fait à Paris et Nancy, le 18 septembre 2026
Les commissaires aux comptes,
ADVOLIS BATT AUDIT
Hugues de NORAY Nicolas AUBRUN Isabelle SAGOT