Original-Research: Deutsche Rohstoff AG (von First Berlin Equity Research GmbH): Buy

Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Deutsche Rohstoff AG

Company Name:	Deutsche Rohstoff AG
ISIN:	DE000A0XYG76
Reason for the research:	Update
Recommendation:	Buy
from:	05.02.2026
Target price:	€86
Target price on sight of:	12 months
Last rating change:	-
Analyst:	Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 68.00 to EUR 86.00.

Abstract:
DRAG has published its reserves report for year-end 2025. The report shows a 46% jump in proved and probable reserves to 79m BOE (2024:54m BOE) - the largest organic increase in the company's history. The increase stems from better than expected performance of new wells in addition to the drilling of wells in western Wyoming (most of the wells so far drilled by DRAG in Wyoming are in the eastern part of the state). Proved developed producing reserves are equivalent to 11 times 2025 production. The PV10 of estimated future cashflows from reserves climbed 12% to USD553m (2024: USD493m). The increase is based on higher reserve volume and lower CAPEX per well. The PV10 number underperformed BOE growth because the average value of the WTI (West Texas Intermediate) five-year crude oil futures strip was USD58.71 at year-end 2025 - 11% below the year-end 2024 figure of USD65.70. However, assuming crude oil at USDD60/bbl and natural gas at USD3/MMBtu for both years produces a 38% increase to USD542m (2024: USD394m). The after tax value of DRAG's holdings in Almonty's shares (8.1% stake), convertibles and debt has risen from €187m at the time of our most recent study of 19 January to €278m now. The increase stems largely from a 54% rise in Almonty's share price from USD8.67 to USD13.36, which has in turn been driven by a 35% increase in the tungsten APT price from USD1,005/mtu to USD1,355/mtu. DRAG's holdings in Almonty currently account for 67% of its EV (19 January: 52%). Based on the recent improvement in commodity prices and the increase in the value of the Almonty holdings, we raise our price target from €68 to €86 and maintain our Buy recommendation (upside: 52%).

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 68,00 auf EUR 86,00.

Zusammenfassung:
DRAG hat seinen Reservenbericht für das Jahresende 2025 veröffentlicht. Der Bericht zeigt einen Anstieg der nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven um 46% auf 79 Mio. BOE (2024: 54 Mio. BOE) - den größten organischen Anstieg in der Geschichte des Unternehmens. Der Anstieg ist auf die besser als erwartete Leistung neuer Bohrlöcher sowie auf die Bohrung von Bohrlöchern im Westen von Wyoming zurückzuführen (die meisten der bisher von DRAG in Wyoming gebohrten Bohrlöcher befinden sich im östlichen Teil des Bundesstaates). Die nachgewiesenen erschlossenen Förderreserven entsprechen dem 11-fachen der Produktion im Jahr 2025. Der PV10 der geschätzten zukünftigen Cashflows aus den Reserven stieg um 12% auf USD553 Mio. (2024: USD493 Mio.). Der Anstieg basiert auf einem höheren Reservenvolumen und geringeren Investitionsausgaben pro Bohrloch. Der PV10-Wert blieb hinter dem BOE-Wachstum zurück, da der Durchschnittswert des WTI (West Texas Intermediate) Fünfjahres-Rohöl-Futures-Strips zum Jahresende 2025 bei USD58,71 lag - 11 % unter dem Wert zum Jahresende 2024 von USD65,70. Unter der Annahme eines Rohölpreises von USD60/Barrel und eines Erdgaspreises von USD3/MMBtu für beide Jahre ergibt sich jedoch ein Anstieg um 38% auf USD542 Mio. (2024: USD394 Mio.). Der Wert nach Steuern der Beteiligungen von DRAG an Almonty-Aktien (8,1% Anteil), Wandelanleihen und Schuldtiteln ist von €187 Mio. zum Zeitpunkt unserer letzten Studie vom 19. Januar auf jetzt €278 Mio. gestiegen. Der Anstieg ist größtenteils auf einen Anstieg des Aktienkurses von Almonty um 54% von USD8,67 auf USD13,36 zurückzuführen, der wiederum durch einen Anstieg des APT-Preises für Wolfram um 35% von USD1.005/mtu auf USD1.355/mtu verursacht wurde. Die Beteiligung von DRAG an Almonty macht derzeit 67% seines Unternehmenswerts aus (19. Januar: 52 %). Aufgrund der jüngsten Verbesserung der Rohstoffpreise und des Wertanstiegs der Almonty-Beteiligungen erhöhen wir unser Kursziel von €68 auf €86 und behalten unsere Kaufempfehlung bei (Aufwärtspotenzial: 52 %).

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here: DR0_GR-2026-02-05_EN

Contact for questions:
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com