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FREY (EPA:FREY) - Montée en puissance du modèle FREY - Résultats annuels 2018

Directive transparence : information réglementée

08/03/2019 08:00

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COMMUNIQUÉ DE PRESSE

                                           Bеzannes, le 8 mars 2019 - 8h00

                               Résultats annuels 2018

                         MONTEE EN PUISSANCE DU MODELE FREY

   Déploiement de Shopping Promenade en France Retour à l'international 1er
   succès " Citizers " en 2019, l'équipe dédiée aux projets mixtes lancée en
                              2018

      Performance opérationnelle très solide du patrimoine économique (1)
     Valorisation : 729,8 MEUR (+23%) - Loyers annualisés : 42,6 MEUR (+27%)
   Fréquentation (2) : +1,4% - Chiffre d'affaires des locataires (2) : +1,2%

                   Taux d'occupation (2) : 96,7% (+170 bps)

                        Structure financière renforcée
                  322 MEUR de fonds levés supplémentaires (3)

 ANR de continuation 34,40 EUR/ action (+5%) après impact de l'augmentation de
                                 capital

                Résultat opérationnel courant : 18,3 MEUR (+46%)

                  Dividende 2018 (4) : 1,20 EUR/action (+20%)

                      Evolutions par rapport au 31.12.2017

Chiffres clés - En MEUR - 12 mois             2018       2017      Var.
                  
Chiffre d'affaires consolidé                  56,7      29,4      +93%
Dont activité foncière 
(revenus locatifs bruts)                      32,8      23,7      +38%
Résultat opérationnel courant                 18,3      12,5      +46%
Ajustement de valeur des immeubles 
de placement                                  35,7      53,8       n/a
Résultat net part du groupe                   45,1      61,1      -26%

Indicateurs bilanciels - En MEUR         31/12/2018  31/12/2017   Var.
                  
ANR de continuation (droits inclus)           646,6      394,6      +64%
Soit par action (2)                       34,40 EUR  32,60 EUR     +5,5%
ANR triple net EPRA (5)                       601,8      367,3      +64%
Soit par action (2)                       32,00 EUR  30,34 EUR     +5,5%
LTV Net (6)                                   26,1%      37,7% -1160 bps

Antoine Frey déclare à l'occasion des résultats annuels : " Nous sommes
très fiers des excellentes performances opérationnelles et financières du
Groupe cette année encore. Pour l'avenir, nous pensons que les profondes
mutations en cours dans le commerce vont renforcer le poids des spécialistes
de cette classe d'actifs. Le savoir-faire unique de Frey lui permet ainsi de se
positionner comme l'acteur de référence de la transformation du commerce.
Transformation qui offre dans les mois et les années à venir, en France comme
à l'international, de nombreuses opportunités fortement créatrices de
valeur."

(1) Le patrimoine économique comprend les actifs en exploitation détenus par
FREY à 100% et co-détenus à hauteur de leur quote-part de détention.
(2) A périmètre comparable pour les actifs détenus à plus de 50% en
France.
(3) Au 31 décembre 2018, le capital de FREY est composé de 18.841.665 actions
contre 12.112.500 fin 2017, suite à la création de 6.729.165 actions
nouvelles résultant de
l'augmentation de capital de 202 MEUR réalisée en juin 2018. Frey a
également signé 120 MEUR de lignes corporate supplémentaires en 2018.
(4) Tel qu'il sera proposé à l'Assemblée Générale qui se tiendra le 21 mai
prochain. Soit un montant total d'environ 22,6 MEUR, contre 12,1 MEUR pour le
dividende 2017 (+87%).
(5) ANR triple net calculé selon le standard mis au point et publié par
l'EPRA (European Public Real Estate Association).
(6) Droits inclus, hors Opirnane.

Lors de sa réunion du 7 mars 2019, le Conseil d'Administration de Frey a
arrêté les comptes consolidés de l'exercice 2018. Les procédures d'audit
ont été effectuées par les Commissaires aux Comptes. Le rapport relatif à
la certification est émis.

FAITS MARQUANTS 2018 ET POSTERIEURS A LA CLOTURE

* Trois Shopping Promenade en construction à Strasbourg, Claye-Souilly et Arles

En 2018, le Groupe a poursuivi les travaux de Shopping Promenade Coeur Alsace
(67) et de Shopping Promenade Claye-Souilly (77), livrables en 2020. De
nombreuses enseignes rejoignent Frey ou renforcent leur implantation comme New
Yorker, Kaporal, Adidas, Reebok, Vib's, Big Fernand, Vapiano ou Factory & Co.

Frey a lancé cette année, les travaux du Shopping Promenade en Arles (13).
Sur 18.000 m2, il proposera une offre shopping-loisirs de trente enseignes,
dont le premier H&M signé chez Frey, mais également la Fnac, New Yorker,
Courir et Emilie & the cool kids (lauréate du prix Frey Passeport pour la
franchise 2018). Ce site s'inscrit dans le projet de renouvellement urbain de
l'agglomération.

Ces 3 projets représentent une enveloppe d'investissement de 245 MEUR pour le
Groupe et un loyer annualisé potentiel de 19,5 MEUR pour les surfaces
conservées (119.000 m2).

Le Groupe a également livré le retail park Z'Aisne (11.000 m2) situé à
Saint-Quentin (02) et arbitré pour 26,4 MEUR1 d'actifs au-dessus de la valeur
d'expertise.

* De nouvelles distinctions de la profession
Le Groupe a reçu cette année le label Janus du commerce (promotion 2018)
décerné par l'Institut Français du Design et le trophée CNCC 2018 pour
Shopping Promenade Coeur Picardie à Amiens (80). Pour son premier
anniversaire, le parc affiche de très bonnes performances : 4,9 millions de
visiteurs et un taux d'occupation de 97,9% avec pour dernières ouvertures JD
Sport, 231 East St, Colombus et IT Trattoria.

Le Groupe a à nouveau reçu la meilleure note parmi les foncières du
classement établi par le magazine Sites Commerciaux (étude annuelle sur les
rapports bailleurs-locataires). Le patrimoine de Frey affiche un taux d'effort
compétitif en 2018 de 7,8%2.

* Reprise du développement à l'international : acquisition de Parc Vallès en
Espagne

En 2018, le Groupe a fait l'acquisition de Parc Vallès près de Barcelone, un
site de plein air de 47.000 m2 (42.000 m2 acquis en avril 2018 et 5.000 m2 en
févier 2019). Il affiche des performances solides : 13,2 millions de
visiteurs, un revenu locatif annuel net de 5,9 MEUR et un taux d'occupation de
100%. Le Groupe prévoit d'y réaliser une extension pour poursuivre le travail
de création de valeur. Cet investissement témoigne de la volonté du Groupe
de développer son concept de centre commercial de plein air dans les pays
limitrophes à la France, principalement sur la péninsule ibérique.

* Poursuite de la transformation de la structure financière du Groupe

Le groupe Frey a poursuivi la transformation en profondeur de sa structure
financière et renforcé sa solidité :

- augmentation de capital de 202 MEUR en juin permettant de couvrir la
  quote-part en fonds propres nécessaire au financement des projets en cours de
  développement et participer au financement d'acquisition d'actifs 
  immobiliers. Frey a reçu le prix de l'opération financière en actions 2018 
  dans la catégorie " valeur moyenne " remis par Euronext Paris ;

- augmentation de la ligne de crédit syndiqué signée en juin 2017, portée
  de 300 MEUR à 350 MEUR. A cette occasion, le Groupe a abaissé les conditions
  financières de ce crédit et prolongé sa date d'échéance d'un an. Frey a
  également signé une nouvelle ligne de crédit syndiqué de 70 MEUR fin 2018,
  d'une durée

(1) Montant des arbitrages à 100%, soit 5,3 MEUR en part du Groupe.
(2) Taux d'effort chargé (hors fiscalité) des actifs détenus à plus de 50%
en France et Espagne.

de 5 ans avec deux options d'extension d'un an supplémentaire, diversifiant à
cette occasion ses partenaires de financement.

Fin 2018, le Groupe dispose de 325 MEUR de liquidité disponible1.

* Lancement de Citizers, l'entité spécialisée en projets mixtes de Frey et
1er succès à Rennes (2)
Citizers sera le bras armé de Frey en matière d'identification et de
conception de projets urbains mixtes (de gré à gré ou sur concours).
L'équipe est co-dirigée par Roger Barbary et Pascal Allançon, grands
spécialistes de ce type d'opération.

Début 2019, le Groupe, associé à Engie, a remporté son premier succès en
étant désigné lauréat du concours concernant la transformation du Palais du
Commerce de Rennes (35), bâtiment iconique du centre-ville. Baptisé "
Renaissance ", ce projet ambitieux, conçu par les architectes de MVRDV et
Bernard Desmoulin, a été pensé comme un lieu de vie, de partage et de
transmission.

Sur 18.000 m2, le projet regroupera une mixité d'usages inédite à l'échelle
de la Métropole rennaise : 5.000 m2 de commerce, dont de nouvelles grandes
enseignes (Citadium, Décathlon City, AMPM...), 4.100 m2 de bureaux et de
co-working, un " concept hôtel " de 105 chambres opéré par le Groupe
Marriott, 7 cafés et restaurants (dont l'historique Brasserie de la Paix), une
école de formation aux métiers de la cuisine et de l'hôtellerie, présidée
par le chef Thierry Marx, et réservée en priorité à un public en quête de
réinsertion professionnelle, ainsi que de nombreux et concepts de loisirs et
de culture originaux et conviviaux (salle de boxe, un électro bar, un atelier
Lego). Mais également de nombreux services innovants, dont ceux proposés par
La Poste, propriétaire et exploitant historique de l'immeuble (conciergerie
numérique et physique, logistique urbaine).

EVOLUTION DU PATRIMOINE

Au 31 décembre 2018, le patrimoine économique (3) de Frey :

- est valorisé 729,8 MEUR hors droits, en progression de +23% par rapport au
  31 décembre 2017,
- développe une surface de 365.000 m2 (contre 308.700 m2 au 31 décembre 2017),
- pour une base de loyers annualisés de 42,6 MEUR (+27% par rapport au 31
  décembre 2017),
- et affiche un taux d'occupation (EPRA) (4) de 96,7%, contre 95,0% fin 2017.

La croissance du patrimoine économique résulte de l'acquisition du Parc
Vallès en Espagne, de la livraison du centre commercial de plein air Z'Aisne
à Saint-Quentin (02) et des commercialisations sur les actifs existants.

Au 31 décembre 2018, les projets en cours de construction représentent une
valeur (hors droits) de 140,2 MEUR, qui porte la valeur totale du patrimoine
(patrimoine économique + projets en cours) à 870 MEUR.

PERFORMANCE FINANCIERE 2018

* Chiffres d'affaires et revenus locatifs

Au 31 décembre 2018, la dynamique de croissance de la foncière porte les
revenus locatifs bruts du patrimoine détenu à 100% (soit 301.300 m2) à 32,8
MEUR, en croissance de +38,4% sur un an (contre respectivement 23,7 MEUR et
247.700 m2 au 31 décembre 2017).

Cette très forte progression provient à la fois d'un effet de périmètre
très important lié aux livraisons 2018 et 2017 (Shopping Promenade Coeur
Picardie à Amiens, pour +2,7 MEUR) et aux acquisitions réalisées en 2018 et
2017 (Parc Vallès, Be Green (à 100%) principalement, pour +5,7 MEUR), et
d'une très belle performance à périmètre constant (+2,8%), principalement
liée à l'activité commerciale et à l'amélioration du taux d'occupation des
actifs en patrimoine.

(1) 247 MEUR au titre des lignes corporate et 78 MEUR de trésorerie
disponible.
(2) Cf. communiqué de presse diffusé le 07 février 2019, disponible sur le
site internet de Frey.
(3) Le patrimoine économique comprend les actifs en exploitation détenus par
FREY à 100%, ainsi que les actifs en exploitation co-détenus à hauteur de
leur quote-part de détention.
(4) Livré depuis plus d'un an et hors restructuration stratégique.

L'activité de promotion progresse de manière significative sur l'exercice
2018, principalement grâce à la VEFA d'un centre situé à
Laval-Saint-Berthevin (53).

Au global, le chiffre d'affaires de Frey s'établit à 56,7 MEUR au 31
décembre 2018, contre 29,4 MEUR fin 2017, en croissance de +93%, reflétant la
dynamique de croissance de la foncière en développement.

* Résultat opérationnel courant de 18,3 MEUR (+46%)

Le résultat opérationnel courant, en très progression (+46%), ressort à
18,3 MEUR au 31 décembre 2018, contre 12,5 MEUR au 31 décembre 2017. Sur
l'exercice, le Groupe affiche une très bonne maîtrise de ses frais de
structure dans un contexte de développement actif. La politique active de
recrutements vise à accompagner la croissance du patrimoine en exploitation et
l'avancement de plusieurs grands projets en pipeline, dont certains seront
livrés en 2020 (Shopping Promenade Strasbourg et Claye Souilly).

Le résultat opérationnel s'établit à 53,1 MEUR (contre 65,2 MEUR au 31
décembre 2017, soit -19%). En 2017, ce résultat avait bénéficié de la
comptabilisation d'une très forte création de valeur (+53,8 MEUR) liée aux
lancements des travaux des deux grands Shopping Promenade de Strasbourg et de
Claye Souilly.

Cette année la création de valeur reste élevée à +35,7 MEUR, grâce aux
actifs en cours de développement (+24,1 MEUR), aux acquisitions (+4,4 MEUR) et
aux actifs en exploitation au 31 décembre 2017 (+7,6 MEUR à périmètre
constant).

Le résultat opérationnel courant économique (1) s'établit à 60,2 MEUR
(contre 74,2 MEUR au 31 décembre 2017, soit -19%).

Le résultat net part du Groupe ressort à 45,1 MEUR pour l'exercice, après
prise en compte d'un coût de l'endettement net stable de (9,3) MEUR et d'un
montant d'impôt sur les résultats de (2,8) MEUR contre (0,7) MEUR en 2017.

* ANR de continuation dilué par action de 34,40EUR (+5,5%) post dilution liée
à l'augmentation de capital et versement du dividende 2017

L'Actif Net Réévalué de continuation dilué (droits inclus) s'établit à
646,6 MEUR au 31 décembre 2018 en croissance de +64% par rapport au 31
décembre 2017 (394,6 MEUR). Cette évolution provient de la performance
opérationnelle du Groupe et de la hausse de la valeur des actifs détenus.

Ramené par action, l'ANR progresse de +5,5% à 34,40EUR/action sur 12 mois
après impact de l'augmentation de capital réalisée en juin 2018 (2) et
paiement du dividende 2017 de 1,0EUR par action (pour un montant total de 12,1
MEUR). L'ANR triple net EPRA (3) s'élève 601,0 MEUR. Ramené par action, il
ressort à 32,0 EUR en hausse de +5,5%.

* Endettement bancaire

Le ratio LTV net consolidé droits inclus, hors Opirnane, baisse temporairement
à 26,1%, contre 37,7% fin 2017 compte tenu du renforcement des fonds propres
et de la progression de la valeur des immeubles de placements sur l'année.

Le taux d'intérêt moyen de la dette bancaire après prise en compte des
couvertures de taux et avec un Euribor 3 mois au 31 décembre 2018 de (0,309%),
ressort à 1,95%, se décomposant entre 1,29% pour les lignes de financement
corporate et 2,85% pour les autres financements bancaires. La duration de la
dette ressort à 5,9 ans et le taux de couverture de la dette est de 98,2%.

(1) Résultat opérationnel courant intégrant la quote-part du résultat
opérationnel courant des sociétés mises en équivalence.
(2) Impact de la création de 6.729.165 actions nouvelles suite à
l'augmentation de capital de 201,9 MEUR de juin 2018.
(3) ANR triple net calculé selon le standard mis au point et publié par
l'EPRA (European Public Real Estate Association).

DIVIDENDE PROPOSE AU TITRE DE L'EXERCICE 2018 : 1,20 EUR/ACTION (+20%)

Le Conseil d'administration de Frey proposera à l'Assemblée Générale qui se
tiendra en mai prochain, le versement d'un dividende de 1,20 EUR/action, en
progression de +20%,  soit  un  montant  d'environ 22,6 MEUR en augmentation de
+87% par rapport au montant distribué au titre du dividende 2017.

PERSPECTIVES ET AVANCEMENT DES PROJETS EN COURS DE DEVELOPPEMENT

Le Groupe poursuivra sa stratégie de développement visant à tirer la
quintessence de son savoir-faire unique en matière d'immobilier commercial.
Grâce à son business model robuste, fondé sur la maîtrise de l'ensemble de
la chaîne de valeur du commerce, Frey souhaite tirer partie des nouvelles
opportunités de développement et de création de valeur qu'offrent les
mutations actuelles du commerce :

- saisir les projets de restructuration des entrées de villes commerciales,
  comme à Strasbourg ou à Montpellier. Fin 2018, le pipeline de projets de
  centres commerciaux de plein air représente une enveloppe d'investissements 
  de 989 MEUR pour 14 projets (hors Rennes) ;

- acquérir opportunément des actifs arbitrés par leurs propriétaires, en
  vue d'opérer leur transformation, comme avec Wood-Up (ex-Maisonnément à 
  Cesson) ou Parc Vallès à Barcelone ;

- valoriser la locomotive urbaine qu'est le commerce en développant des
  projets mixtes denses via Citizers, comme à Rennes. Citizers travaille
  aujourd'hui sur 6 opérations de transformation au sein de grandes villes
  françaises

- poursuivre l'internationalisation du Groupe, pour porter à moyen terme la
  part de son patrimoine à l'international à 30%, en privilégiant la
  péninsule ibérique.

Une présentation sera mise à disposition sur le site de Frey le 11 mars dans
la rubrique finance.

Le Document de référence 2018 de Frey sera mis en ligne sur le site internet
frey.fr, rubrique Finance / Informations Réglementées, au plus tard le 12
avril 2019

A propos de la foncière Frey

Frey est une foncière spécialisée dans les grandes opérations de
renouvellement urbain ainsi que dans le développement et l'exploitation de
centres commerciaux de plein air. Ses Shopping Promenade(r) proposent une offre
complète mêlant shopping et loisirs, pour créer une " expérience augmentée
" pour toute la famille. Par son expertise unique, Frey est devenu un leader
français reconnu sur cette classe d'actifs résiliente, au marché profond
(création, extension, rénovation) et en parfaite adéquation avec les
attentes des consommateurs, des enseignes et des collectivités.
La foncière Frey est cotée sur le compartiment B d'Euronext Paris. ISIN :
FR0010588079 - Mnemo : FREY.

CONTACTS :
Antoine Frey - Président Directeur Général
Emmanuel La Fonta - Directeur Financier et des Ressources humaines
Mathieu Mollière - Directeur de la Communication, du Marketing et de
l'Innovation - Tél. : 03 51 00 50 50

Agnès Villeret - Relations investisseurs et presse financière KOMODO -
agnes.villeret@agence-komodo.com - Tél. : 06 83 28 04 15

ANNEXES - Comptes au 31 décembre 2018 - Comptes consolidés (audités et
certifiés)

Données relatives au patrimoine

En MEUR                
Valeur du patrimoine (hors droits)                Loyers annualisés    
Immeubles de placement au bilan IFRS    746,2     Loyers comptabilisés    32,8
Projets en développement               (140,2)    Impacts cessions de 
                                                  la période              (0,3)
                                                  Impact acquisitions/
                                                  livraisons de la période 3,1
                                                  Impact vacance de 
                                                  la période               0,5
                                                  Paliers et franchises 
                                                  facturés                 0,8
                                                  Refacturation travaux 
                                                  et étalement 
                                                  franchises              (1,7)
Actifs en exploitation détenus à 100%    606,0    Loyers annualisés du 
                                                  patrimoine en 
                                                  exploitation détenu 
                                                  à 100%                  35,2
Actifs en exploitation co-détenus à 
hauteur de leur quote-part de
détention                                123,8    Loyers annualisés des 
                                                  actifs en exploitation
                                                  co-détenus à hauteur de 
                                                  leur quote-part de 
                                                  détention                7,5
Patrimoine économique                    729,8    Loyers annualisés du 
                                                  patrimoine économique   42,7
Actifs en exploitation co-détenus 
(quote-part non FREY)                    553,3    Loyers annualisés des 
                                                  actifs en exploitation 
                                                  co-détenus (quote-part 
                                                  non FREY)               25,0

Patrimoine total à 100%                1.283,1    Loyers annualisés du 
                                                  patrimoine à 100%       67,7

Compte de résultat simplifié consolidé IFRS

En MEUR                                           2018        2017        Var.

Revenus locatifs bruts                            32,8        23,7       +38%
Revenus de la promotion pour compte de tiers      21,6         2,8        n/a
Revenus des autres activités de gestion 
immobilière                                        2,2         2,8    
Chiffre d'affaires                                56,7        29,4        +93%
Achats consommés                                 (28,2)       (8,0)    
Charges de personnel                              (8,8)       (6,7)    
Autres produits & charges                          0,5         0,2    
Impôts et taxes                                   (1,1)       (1,0)    
Amortissements et dépréciations                   (0,9)       (1,3)    
Résultat opérationnel courant                     18,2        12,5        +46%
Autres produits et charges opérationnels          (0,9)       (1,1)    
Ajustement des valeurs des immeubles de 
placement                                          35,7       53,8    
Résultat opérationnel                              53,0       65,2        -19%
Quote-part de résultat net des 
sociétés mises en équivalence                       7,2        9,0    
Résultat opérationnel après quote-part 
des sociétés mises en équivalence                  60,2       74,2        -19%
Coût de l'endettement net                          (9,3)     (9,2)    
Ajustement des valeurs des instruments dérivés     (3,1)     (3,2)    
Résultat avant impôts                              47,8      61,8         -22%
Impôts sur les résultats                           (2,7)     (0,7)    
Résultat net part du groupe                        45,1      61,1         -26%

Bilan simplifié consolidé IFRS

En MEUR                                         31.12.2018    31.12.2017

ACTIF        
Actifs non courants                                  818,8         636,3
dont Immeubles de placement                          746,2         569,7
dont Titres des sociétés mises en équivalence         54,2          50,4
Actifs courants                                      168,2         127,0
dont Trésorerie et équivalents de trésorerie          78,0          70,0
PASSIF        
Capitaux propres                                     600,5         366,8
Passifs non courants                                 299,1         351,4
dont dettes financières à LT 
(y compris emprunts obligataires)                    280,0         339,4
Passifs courants                                      87,4          45,1
dont dettes financières à CT 
(y compris emprunts obligataires)                     44,6           7,8
Total du Bilan                                       987,0         763,3

Loan To Value                                   31.12.2018    31.12.2017 
Passifs financiers non courants                      280,0         339,4
Passifs financiers courants                           44,5           7,8
Retraitements quote-part dette des OPIRNANE          (25,4)        (26,9)
Retraitements dettes non liées aux immeubles 
de placement (*)                                      (3,8)         (3,2)
Trésorerie                                           (77,7)        (70,0)
Total Dette (A)                                      217,6         247,1
Immeubles de placement                               746,2         569,7
Siège social (comptabilisé en 
immobilisations corporelles)                           7,2           6,2
Retraitement des coûts non valorisables sur projets  (24,8)        (16,8)
Droits de mutations                                   29,7          20,6
Total Immeubles Droits Inclus (B)                    758,3         579,7
Immeubles de placement droits inclus                 124,2         123,5
Dette                                                (52,4)        (49,7)
Trésorerie                                             2,8           2,2
Total Actif libre des sociétés mises 
en équivalence (C)                                    74,6          76,1
LTV net Droits Inclus (A / (B + C))                   26,1%         37,7%
(*) y compris dépôts et cautionnements reçus et traitement IFRS des frais
d'émission d'emprunts    

Tableau de flux de trésorerie consolidés IFRS

En MEUR                                           31.12.2018     31.12.2017 
Marge brute d'autofinancement                           19,5           13,0
Dividendes reçus des sociétés mises en équivalence       3,3            2,6
Impôts payés                                            (0,7)          (1,5)
Variation du BFR                                       (31,6)         (13,3)
Flux net de trésorerie générés par les activités
opérationnelles                                         (9,4)           0,9
Acquisitions d'immobilisations                         (60,5)         (61,7)
Cessions d'immobilisations                                -             4,5
Incidence variation de périmètre et divers             (25,3)          (7,9)
Variation des autres actifs financiers                   0,0           (5,3)
Flux net de trésorerie liés à l'investissement         (83,4)         (70,4)

Dividendes versés aux actionnaires de la société mère (12,1)           (9,3)
Augmentation de capital                                201,1           98,9
Coût de l'endettement                                 (10,8)         (10,8)
Emission d'emprunt                                     148,0          216,8
Remboursement d'emprunt                              (225,0)        (168,5)
Variation des autres financements                      (0,2)           (0,1)
Flux net de trésorerie liés au financement            100,9           127,1

Variation de trésorerie                                 8,1            57,6

Actif net réévalué

En MEUR                                      31.12.18    31.12.2017     Var.
Capitaux propres consolidés part du groupe      600,5         366,6    +64%
Retraitement des instruments financiers           4,7           3,7    
Impôts différés au bilan sur les actifs 
non SIIC                                          7,4           0,5    
Retraitement des sociétés MEE                     0,1           0,6    
ANR EPRA                                        612,7         371,6    +65%
Valeur de marché des instruments financiers      (4,7)         (3,7)    
Impôts effectifs sur plus-values latentes 
des actifs non SIIC                              (7,4)         (0,5)    
Optimisation des droits de mutation 
et des charges                                    1,3           0,1    
Retraitement des sociétés MEE                    (0,1)         (0,2)    
ANR EPRA triple net                             601,8          367,3   +65%
ANR EPRA triple net par action                   32,0           30,4  +5,5%
Réintégration droits et frais de cession réels   29,7           20,6    
Réintégration impôts sur plus-values latentes    7,4             0,5    
Retraitement des sociétés MEE                    7,7             6,2    
ANR de continuation dilué                      646,6           394,6   +64%
ANR de continuation dilué par action            34,4            32,6  +5,5%
Nombre actions dilué                      18 841 665      12 112 500    
Nombre actions auto-détenues et détenues 
dans le contrat de liquidité                  30 337          17 671    
Nombre actions corrigé                    18 811 328      12 094 829